오피니언: 키르기스스탄 광업 재개는 성공할 수 있을까? 

Silvercorp Metals는 키르기스스탄에서 Tulkubash 및 Kyzyltash 금 프로젝트를 개발하고 있습니다. 사진: Silvercorp Metals

2025년이 다가옴에 따라 키르기스스탄의 정부 고위 대표단은 런던의 눈에 띄지 않는 회의실에서 광산 투자자들을 만나 키르기스스탄과 서구 자본 간의 관계 재개라는 민감한 새로운 계획을 논의했습니다.

북미 운영업체로부터 Kumtor 금광의 통제권을 빼앗은 지 불과 5년 만에 국유화를 추진했던 동일한 세력이 이제 증가하는 필수 광물 수요를 기회로 삼아 서구 투자자들을 키르기스스탄으로 다시 끌어들이고 있습니다. 이 대담한 전략은 자원 민족주의가 대두되는 시대에 얼마나 신속하고 어느 정도까지 신뢰를 회복할 수 있는지 테스트할 것입니다.

양측의 신뢰는 매우 약하다. Kumtor 사건에서 키르기스 정부는 캐나다 광산 회사인 Centerra Gold로부터 국가 최대의 금광에 대한 통제권을 얻었습니다. Centerra Gold는 1990년대 소련 붕괴 이후 키르기스스탄에 진출한 후 외국 광산 자본의 얼굴이 되었습니다. 이 사건은 키르기스스탄의 재산권과 정치적 위험에 대한 투자자들 사이에 깊은 우려를 불러일으켰습니다.

그러나 이는 또한 높은 수준의 부패, 환경 파괴 및 자원 고갈 가능성에 대한 원치 않는 주장을 폭로하여 많은 키르기스인들이 광산에 대한 외국인 투자에 대해 회의적이게 만들었습니다. 따라서 모든 재설정은 수도인 비슈케크에서 정치적으로 실행 가능해야 하며, 외부 투자자들에게 계약이 존중되고 자의적인 정치적 간섭 없이 분쟁이 해결될 것이라고 확신시켜야 합니다.

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광산업은 키르기스스탄 정치에서 결정적인 이슈이다. 2005년 튤립 혁명으로 인해 당시 대통령이었던 아스카 아카예프(Askar Akaev)가 무너졌습니다. 그 이유는 주로 그가 가족과 외국 광산 기업에 이익을 주기 위해 키르기스스탄의 광물 자산을 매각했다는 비난을 받았기 때문입니다.

대조적으로, 사디르 자파로프 현 대통령은 쿰토르를 국유화하고 궁극적으로 2020년 혁명에서 그를 대통령직으로 끌어올리는 것을 목표로 하는 시민 불안 캠페인을 주도함으로써 2013년에 두각을 나타냈습니다.

광산에 대한 서구의 투자에 반대하여 민족주의 운동을 이룩한 대통령으로서 Japarov는 특히 두 가지를 피하고 싶어할 것입니다.

첫째, Kumtor에 대한 추억을 불러 일으키는 모든 행동입니다. 적극적으로 정부가 지원하는 프로젝트의 경우 이는 아마도 금도 없고 환경 재해도 없으며 캐나다인도 없다는 것을 의미합니다. 따라서 광업 재개의 일환으로 영국과 유럽 투자자들을 중심으로 ESG 기준과 주요 광물 프로젝트에 대한 투자에 중점을 두고 있습니다.

이것이 캐나다의 금 투자가 전혀 불가능하다는 의미는 아닙니다. 올해 1월 캐나다 회사인 Silvercorp Metals는 영국 회사인 Chaarat Gold로부터 Tulkubash 및 Kyzyltash 금광 프로젝트 지분 70%를 인수하기 위해 1억 6천만 달러를 지불했습니다. 그러나 이 거래는 비슈케크에 의해 적극적으로 추진되지 않았으며, 국가 지원 프로젝트에 새로운 서구 파트너를 유치하기보다는 한 외국 투자자를 다른 투자자와 교환하는 것을 포함했습니다.

두 번째 잠재적인 함정은 정부가 키르기스스탄에 실질적이고 장기적인 혜택을 제공하지 않고 다시 한번 키르기스스탄의 광물 자원에 대한 통제권을 외국인에게 넘겨주고 있는 것처럼 보일 수 있다는 것입니다. 이러한 우려는 추가 조건 없이 Silvercorp Metals 투자의 지분 30%를 유지하기로 한 정부의 결정에서 분명하게 드러납니다.

이는 또한 서구 투자자들에게 제공되는 정부 자산이 주로 중기 다금속 예금에 있는 소수 지분인 이유를 설명할 수 있습니다. 이러한 광상은 서방 전문가가 숙달할 수 있는 복잡한 야금술을 포함하지만 궁극적인 통제권은 키르기스인에게 맡기고 여론이 악화될 경우 중기적으로 후퇴할 수 있는 옵션을 제공합니다.

그러나 실제로는 그러한 해결 방법이 필요하지 않을 것입니다. 키르기스스탄의 프로젝트를 지배하는 중국 자본(그리고 더 중요하게는 중국 노동력)을 포기하는 것이 정치적으로 인기를 끌 가능성이 높습니다.

따라서 첫 번째 기준에 따르면 재설정은 국내 정치적 지지를 얻거나 적어도 반대를 유발하지 않기 위해 고안된 잘 계획된 조치로 보입니다.

해외에서도 믿을 수 있는

키르기스스탄 유권자와 정치인들 사이에 신뢰를 불러일으키는 것은 키르기스스탄으로 돌아가기를 원하는 투자자들에게는 부차적인 중요성을 갖습니다. 대신 정치적 은폐, 투자 매력, 법적 보호에 중점을 둘 것입니다.

가장 강력한 점은 '리셋'과 관련된 정치적 요소이다. 2026년 3월, 키르기스스탄을 포함한 중앙아시아 5개국 외무장관들이 영국 정부와의 회담을 위해 런던을 방문했으며, 광산 채굴이 중요한 의제였습니다. 이해관계에는 분명한 일치가 있습니다.

영국은 중요한 광물 공급을 확보하고 중앙아시아에서 러시아의 영향력에 맞서려고 노력하고 있는 반면, 이 지역 국가들은 광물 자원을 개발하여 시민들에게 혜택을 주고 북쪽과 동쪽의 강력한 이웃 국가에 지나치게 의존하지 않기를 희망하고 있습니다.

제안된 프로젝트도 잘 선정되었습니다. 키르기스스탄은 구리나 기타 원자재에 대한 대규모 프로젝트를 제안하는 대신 중소 규모 프로젝트 포트폴리오를 제안하고 있다. 특히 소규모 프로젝트는 신속하게 완료할 수 있으며 적절한 자본 비용만 필요합니다. 이는 이 시장으로의 복귀를 고려하고 있는 서구 투자자들에게 좋은 기회를 열어줍니다.

그러나 갱신 과정에서 가장 약한 부분은 법적 보호입니다. 투자자 정보 자료에는 영국 관습법 채택 및 독립적인 중재 메커니즘 구축에 대한 논의가 언급되어 있지만 아직 새로운 투자자 보호 장치는 없습니다. 이로 인해 투자자는 기존의 양자 투자 조약에 의존하게 됩니다. EU 투자자들은 2024년에 체결된 현대 조약을 기대할 수 있는 반면, 영국 투자자들은 1994년 조약을 기대해야 합니다. Centerra가 확인한 바와 같이 캐나다 투자자는 투자 조약에 따른 보호를 전혀 받지 못합니다.

법적 위험만으로 재설정 프로세스가 중단될 가능성은 거의 없습니다. 그러나 그들은 키르기스스탄이 어떤 종류의 투자자를 유치할 수 있는지, 그리고 어떤 조건에서 자본을 투자할 의향이 있는지를 결정할 것입니다.

틈새 시장의 매력

이 계획은 키르기스스탄의 불안정한 내부 정치를 고려하여 신중하게 조정되었습니다. 중요한 광물에 초점을 맞추고 외교적으로 신호를 보내는 것도 서구 투자자를 다시 확보하기 위한 현명한 전략입니다. 그러나 키르기스스탄의 최근 역사를 고려할 때 이러한 재설정이 주요 금융 시장에서 즉시 상당한 양의 자본을 끌어들일 가능성은 낮습니다.

이는 아마도 전문 광산 회사로부터 위험을 감수하는 첫 번째 투자자들의 문을 열 수 있을 것입니다.

그것은 싸지 않을 것이다. 위험을 이해하는 투자자는 키르기스스탄의 자산 가치를 크게 감소시킬 것입니다. 그러나 비슈케크가 그 가격을 기꺼이 받아들이고 첫 번째 프로젝트가 정치적 간섭 없이 허가, 운영 및 판매된다면 국가는 국제 광산 관할권으로서의 명성을 회복하고 주요 산업에 대규모 투자를 위한 길을 열 수 있습니다.